次贷风暴蔓延欧洲央行注资美元获益

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次贷风暴蔓延欧洲央行注资美元获益

上周点评

 上周，虽然因美国投行贝尔斯登的评级展望遭调降，造成美元周初跳空低开，但美联储迅速采取安抚行动，加上传出美国次级债市场风险蔓延到欧洲的消息后，欧洲央行、美联储等纷纷通过公开市场操作向市场注资，展现出应对风暴的决心，使市场情绪趋于稳定，最终美元获益反弹。
美元指数上周以80.11跳空低开后，一度短暂刺破80整数关，最低下探至79.96，创下自1992年9月以来的近15年低点记录，但随后展开震荡反弹，至周末，最高达到80.92，最后以80.71结束全周交易。周线为一根上涨实体60点的中阳线，收复了前周大部分的失地，在周线上，依然保持着反弹的形态。
上周，影响汇市行情演变的主要因素有：

美次级债风暴主导市场情绪

上周，有关美国次优抵押贷款市场风暴的消息，仍主导市场，并引发主要货币走势的剧烈波动。
一方面，风暴在美国呈现加强的态势，主要依据为：其一，评级机构标准普尔在前周五调降美国投行贝尔斯登的评级展望，由"稳定"调降至"负面"，因为标准普尔认为，贝尔斯登旗下的两支抵押贷款基金崩溃，可能长期损及该公司的业绩及声誉；贝尔斯登总裁兼共同运营长Warren Spector在前周五宣布辞职，并表示该公司正在经受金融市场20多年来最强烈的风暴考验。高盛将贝尔斯登股价的12个月目标从180美元调降至135美元；瑞银集团将贝尔斯登的股价目标从之前的170美元下调至123美元。这预示事态恶化可能正在向高一级的层面转移（由投行旗下的对冲基金层面上升到投行自身的层面）。其二，据《华尔街日报》援引消息人士的话称，高盛旗下的内部对冲（避险）基金Global Alpha今年已损失约16%。虽然高盛称旗下的旗舰对冲基金Global Alpha"业务如常"，但《华尔街日报》另披露高盛所管理的另一支对冲（避险）基金也在蒙受损失，并正在结清一些部位。这支名为North American Equity Opportunities的对冲基金的资产，在今年截至7月27日，已缩水逾15%，其中在7月份的损失就超过11%。高盛后院起火，预示贝尔斯登可能只是暴露了风险的冰山一角。其三，三大债信评级机构之一的惠誉国际警告称，某些次优抵押贷款支持债券的损失可能比原先预期高出40%多。因为惠誉发现，指标ABX-HE07-1次优贷款指数成分债券可能减值逾8%，而不是原先推断的5.65%。全球最大的保险业者美国国际集团（AIG）表示，住宅抵押贷款拖欠和违约现象在信用资质略高于次优级的借贷者中正日益变得普遍。作为大型抵押贷款机构之一的AIG表示，其259亿美元的抵押贷款保险投资组合中拖欠率总计为2.5%。信用评分略高于次优级的抵押贷款的逾期比率为4.6%，表明次优级抵押贷款问题对于市场的威胁可能正在扩散。
美国信贷市场再起波澜，这牵动着市场神经，贝尔斯登评级展望遭调降的消息，是造成美元指数在上周一跳空低开的主要原因。
另一方面，美国次优抵押贷款市场的风暴继续漂洋过海，向欧洲蔓延。首先，Frankfurt-Trust宣布其成为美国次优抵押贷款危机在德国的第二个牺牲品。该德国基金管理公司表示，尽管其管理的FT ABS-Plus基金没有投资于高风险的次优抵押贷款领域，但很多焦虑的投资者要求赎回，还是令该基金承受压力，因此，暂时关闭这家基金，阻止不安的投资者进一步赎回。这是第一宗基金本身未投资于次优贷款，但还是受到冲击的案例，意义重大。其次，法国巴黎银行在上周四发布消息，因受到美国次优抵押贷款市场问题的波及，无法计算一些基金的价值，所以，决定暂时冻结其旗下的三支基金。所涉及的三支基金分别为ParvestDynamic ABS、BNP Paribas ABS Euribor和BNP ParibasABS Eonia。这一意外消息一度导致欧美货币市场流动性几乎断流，引发各大央行的联手注资干预。再次，欧洲央行管理委员会委员Marko Kranjec在接受德国《金融时报》采访时表示，美国次优抵押贷款危机带来的冲击可能会威胁欧元区的消费者需求。
围绕信贷市场的忧虑加剧，引发市场的连锁反映，波及到股市、债市甚至商品和能源市场。市场动荡导致投资人风险厌恶情绪上升，纷纷解除利差交易仓位，使日元在空头回补买盘推动下，数度冲击117附近的5个月高位。而欧元、英镑和澳元则守制于利差交易被结清的压力，最终均深幅回调。欧洲较深层次的卷入到美国的次级债风暴中，使美元的利空压力有所减轻，使美元最终反弹高收。

央行联手干预稳定市场人心

面对美国次级债风暴的加剧和蔓延之势，主要是美联储和欧洲央行果断采取了干预拯救行动。
首先，美联储采取了安抚市场的行动。在市场普遍期待美联储对次级债市场风险给个说法的情况下，美联储在上周二如市场预期继续维持美国联邦基金利率在5.25%不变的之后，在政策声明中表示："经济增长面临的下档风险已经有所上升"，并谈及了近期的市场风险，指出："近几周金融市场动荡不安，对某些家庭和企业而言，信贷环境已变得更为紧缩，楼市修正仍在继续。"这些安慰性的言论向市场表明美联储的确在关注市场动态。当然，美联储也重申："最担忧的还是通胀有可能无法如预期般放缓。"暗示美联储在未来一段时间内，仍不会采取降息举措。
其次，当法国巴黎银行传出旗下基金遭到美国次级债风暴的波及，造成货币市场流动性降低，及主要货币隔夜拆借利率大幅度飙升后，欧洲央行、美联储、日本央行、加拿大央行，以及澳洲央行和挪威央行都通过公开市场操作，向货币市场注入资金，以增加市场的流动性，平抑隔夜拆借利率。其中，美联储在周四向市场注资240亿美元，周五继续向市场注资；欧洲央行周四向市场注入资金948亿欧元，周五也继续采取注资行动；加拿大央行周四向市场注资16.4亿加元；澳洲央行在周五向银行体系注入的资金规模为平时的逾两倍，达49.5亿澳元；挪威央行周五向市场投放了450亿挪威克朗资金以使挪威银行体系获得充足的流动性；日本央行周五在例行货币市场操作中，向市场释放出1万亿日元（相当于84.5亿美元）的资金。这种各大央行联手的注资干预行动十分罕见，显示了央行应对风险的决心和姿态，对稳定市场起到了实际效果。
再次，欧洲央行和美联储均发表声明安抚市场。欧洲央行总裁特里谢表示，注入流动性表明央行正在关注市场动向。美联储表示，注资是为了促进金融市场有序运行。并在专门的声明中指出："在目前情况下，因货币和信贷市场断流，存款机构可能需要更多资金。美联储将一如既往地通过贴现窗口提供资金。""通过公开市场操作向市场提供所需的准备金，以确保联邦基金利率以接近5.25%的水平进行交易。"
除此之外，美国政府、评级机构、IMF也发表观点，安抚市场的恐慌情绪。比如，标准普尔一名分析师表示，市场对标准普尔调降贝尔斯登评级展望至"负面"的反应是"过度"了；另一家著名评级机构-美国穆迪投资服务公司表示，次优抵押贷款市场危机并未威胁到美国主要商业银行和投资银行的债信评级，因为这些银行拥有多样化的获利能力。
美国总统布什也出面讲话，他表示，全球和美国经济增长皆强劲，能够应对当前金融市场波动带来的压力；美国财长鲍尔森在接受CNBC电视台采访时表示，尽管房市修正还需要一段时间才能结束，但美国经济基本面稳健；白宫发言人指出，美国政府不会对美联储的公开市场操作行为发表置评；美国明尼亚波利斯联邦储备银行总裁史登表示，次优抵押贷款市场问题的范围仍有限，美联储正向定期银行系统注入大量流动资金。
国际货币基金组织（IMF）表示，美国主要金融机构迄今基本避免了国内次优抵押贷款市场问题的冲击，他们使用证券化手段来卸掉风险债务，但这些风险贷款带来的损失可能会攀升。IMF在一份工作报告中指出："尽管许多抵押贷款公司倒闭，贷款违约率和抵押品止赎率处于历史高位，次优贷款标准明显收紧，但美国核心金融机构迄今受到的冲击有限。"IMF称，精明的放款操作保护了主要金融机构，付出代价的是借款者。
风暴的中心是在美国，央行采取拯救行动是为了减弱风暴的冲击，美元因此获益。

欧洲货币升息前景依然光明

 欧洲央行上周四在8月份的月报中，详细阐述了在目前市况波动的情况下，仍准备在9月份升息的原因。欧洲央行月报提到了"高度警惕"的措辞，指出这对于控制通胀风险是十分关键的。欧洲央行还表示，欧元区的货币政策"仍然偏于宽松"。这再度明确了欧元将在9月份升息至4.25%。
英国央行发布的季度通胀报告表示，两年内GDP增长率将在2.5%左右，风险均衡。如果要使通胀率达到2%的目标水准，未来可能需要再加息一次。"如果在明年第一季度之前利率一如市场预期上升25个基点至6%，那么消费者物价指数（CPI）增幅高于2%目标位的几率就很小。""如利率维持于现有的5.75%水准，通胀率必定超越目标水平。短期看来，通胀水平较5月通胀报告发布时将走高，但之后将略有下降。"这份报告巩固了市场对英国央行在未来数月中再次升息的预期。
瑞士联邦经济总局公布的7月失业率数据为2.7%，持平于将近五年的低点，显示在经济强劲增长的形势下，瑞士国内企业继续创造新的就业机会。该数据支持瑞士央行在目前低通胀的情况下继续保持升息的立场。
欧洲货币升息前景光明，对于欧洲货币有支撑作用。

商品货币受到国内经济支撑

澳洲央行如市场预期将指标利率调高25个基点至6.50%，为10年来最高水准。澳洲总理霍华德表示，澳洲强势的经济是央行升息的理由。澳洲7月就业人口连续第九个月增加，为增加2.18万人，失业率持稳于4.3%的33年低位，显示就业市场紧俏。
加拿大7月就业报告表现较为强劲，新增就业人数1.13万人，失业率下降到6.0%，使市场预期加拿大央行未来将继续升息。
上述因素小时，商品货币目前国内基本面状况良好，这将对澳元和加元有支撑作用。当然，目前市场避险情绪主导下的利差交易结清动作，对于商品货币构成压力。
上周市
交易货币    一周开盘    一周最高   一周最低    一周收盘     周涨跌幅
美元指数       80.11        80.92        79.96         80.71         +60点
欧元/美元      1.3827      1.3839      1.3640       1.3688        -139点
英镑/美元      2.0410      2.0462      2.0152       2.0217        -193点
美元/瑞郎      1.1836      1.2017      1.1817       1.1985       +149点
美元/日元      117.57      119.85      117.16       118.18       +61点
美元/加元      1.0563      1.0642      1.0460       1.0539        -34点
澳元/美元      0.8537      0.8662      0.8398        0.8453       -84点
本周基本面应注意以下信息和事项：（重点关注带**者）
美国方面：
周一，20：30 **美国7月零售销售
周一，22：00 美国6月企业库存
周二，20：30 **美国6月国际贸易收支
周二，20：30 **美国7月生产者物价指数
周三，20：30 **美国7月消费者物价指数
周三，20：30 **美国纽约联邦储备银行8月制造业指数
周三，20：30 美国7月实质所得
周三，21：00 **美国6月资本净流入
周三，21：15 **美国7月工业生产
周四，01：00 全美住宅建筑商协会8月房市指数
周四，20：30 **美国7月新屋开工和营建许可
周四，24：00 **美国费城联邦储备银行8月制造业指数
周五，20：50 美国圣路易联邦储备银行总裁普尔发表讲话
周五，22：00 **美国密西根大学8月消费者信心指数
欧元区方面：
周二，14：00 **德国第二季度GDP初值
周二，17：00 **欧元区第二季度GDP初值
周二，17：00 欧元区6月工业生产
周二，欧盟执委会发布欧元区季度增长预估
周四，14：00 德国7月消费者物价指数
周四，17：00 **欧元区7月消费者物价指数
周五，14：00 德国7月生产者物价指数
英国方面：
周一，16：30 **英国7月生产者物价指数
周二，16：30 **英国7月消费者物价指数
周二，16：30 英国7月零售物价指数
周三，16：30 **英国7月失业率
周三，16：30 **英国央行公布8月会议记录
周四，16：30 **英国7月零售销售
日本方面：
周一，07：50 **日本第二季度GDP
周一，07：50 日本6月贸易顺差和经常帐
周二，07：50 日本6月第三产业指数
周五，13：00 日本6月领先指标修正值
其他方面：
周一，09：30 **澳洲央行货币政策季度声明
周二，20：30 **加拿大6月国际贸易收支
周三，09：30 澳洲第二季度薪资物价指数
周三，15：15 瑞士6月零售销售
周三，20：30 **加拿大6月制造业出货量
周四，20：30 加拿大6月国际证券交易
周五，20：30 加拿大6月批发销售

本周展望

从基本面和市场面因素来看，本周市场将继续重点关注各国央行的公开市场操作及其影响。虽然公开市场操作的目的是为了向货币市场注入流动性，但股市、债市和商品市场的连锁反应，可能对外汇市场的影响更大。
其次，市场仍将重点留意美国次优抵押贷款市场风险的消息，留意这一堪称金融危机级别的风暴规模是继续扩大，还是暂时受到遏制。再次，市场会转而关注美国经济数据的表现。本周美国将公布一系列重要的宏观经济指标，而且将向市场展现三季度经济增长开局状况和最新的通胀状况。
目前市场预期美国7月零售销售将增长0.2%，要好于上月的下降0.9%。不过，上周多数零售商都表示7月销售不及预期，主要是受到汽油价格高涨的负面影响。在美国次级债市场风险深化的情况下，美国民众是否还保持较高的消费激情，这对美国经济下半年的增长速度，将产生重要影响。
美国资本市场是否会因次级债的风暴而崩溃，市场其实是期待美联储能够在短期内采取降息行动来提振市场信心。但是，美联储依然担心通胀风险，不愿意给出降息暗示，而且采取扩大资金供应的方式来救市。那么，本周我们正好有机会观察美国7月通胀指标，看看美国最新的通胀压力是升是降，美联储的担心是否有道理。目前市场预期美国7月整体和核心CPI月率都将增长0.2%。
当然，美国7月房屋开工，6月国际贸易收支和6月外资净流入数据，也是市场所不会忽视的。
在非美货币方面，德国、欧元区和日本第二季度GDP数据是一个看点，重点是日本第二季度GDP数据。虽然市场预期日本第二季度GDP增长率将减速，但市场关心这是否会对日本央行8月23日的升息决策产生影响。英国央行8月会议记录，英国7月通胀率指标，澳洲央行季度货币政策声明，这些是另一个看点。虽然英国央行季度通胀报告暗示将继续升息，但目前来看，英国央行货币政策委员会委员似乎对升息前景的看法有分歧，即将公布的8月会议记录正好可以反映分歧的大小。

技术面分析

 美元指数：日线MACD指标继续处于低位金叉向上运行的态势，正在从下方接近0轴，柱状线重新放大；日线RSI指标在50-70区域内摆动，显示美元反弹动力或将巩固或增强。不过，目前日线布林轨道呈现横向运行的态势，表明是区间震荡整理的格局，即美元指数只有向上突破81.10附近的上轨压制，才能够有效打开进一步反弹的空间。本周，美元指数的初步阻力位在80.92-81.02一带，强阻力位在81.10-81.25一带，突破则可达到81.41附近；初步支撑位在80.59-80.53一带，强支撑位在80.14-80.05一带。
欧元兑美元：日线MACD指标继续处于死叉运行状态，正在从上方向下接近0轴，柱状线重新放出；日线RSI指标在30附近徘徊，总体显示欧元处于相对弱势调整之中。不过，因目前日线布林轨道的开口并不明显，所以，除非跌破1.36一线，才能进一步打开下跌的空间。本周，欧元兑美元初步阻力位在1.3717-1.3741一带，强阻力位在1.3811-1.3848一带；初步支撑位在1.3643-1.3606一带，强支撑位在1.3591-1.3575一带。
英镑兑美元：日线MACD指标处于死叉向下运行态势，本周内有下穿0轴的迹象，柱状线重新放出；日线RSI指标在50下方运行；日线布林轨道有开口的迹象，显示英镑仍有回落调整的要求。跌破2.0115的日线下轨，将进一步打开下行空间。本周，英镑兑美元初步阻力位在2.0253-2.0294一带，强阻力位在2.0322-2.0336一带；初步支撑位在2.02.0188-2.0152一带，强支撑位在2.0095-2.0075一带。
美元兑瑞郎：日线MACD指标呈现低位金叉状态，日线RSI指标在30-70区域内摆动，日线布林轨道横向移动，显示总体为箱体震荡格局，但美元有逐渐反弹转强的迹象。本周，美元兑瑞郎的初步支撑位在1.1974-1.1953一带，强支撑位在1.1908-1.1873一带；初步阻力位在1.2024-1.2040一带，强阻力位在1.2094-1.2104一带。
美元兑日元：日线MACD指标在低位快慢线粘合，有形成金叉的迹象；日线RSI指标在30-70区域内摆动；日线布林轨道保持缓步下行，总体显示美元虽然仍偏弱，但弱势动能可能已经减低，有望逐步转强，进入震荡相持或反弹阶段。本周，美元兑日元的初步支撑位在117.79-117.64一带，强支撑位在116.79附近；初步阻力位在118.65-118.77一带，强阻力位在119.31-119.56一带，突破则可达120.15。
美元兑加元：日线MACD指标在0轴偏下附近快慢线有粘合的态势，日线RSI指标在30-70区域摆动，日线布林轨道横向运行，显示为箱体震荡的区间整理格局。突破日线布林轨道上下轨是趋势行情可能出现的信号。本周，美元兑加元的初步阻力位在1.0574-1.0596一带，强阻力位在1.0683-1.0729一带；初步支撑位在1.0459附近，强支撑位1.0418-1.0402一带。
澳元兑美元：日线MACD指标已经死叉下穿0轴，日线RSI指标在30-70区域偏下的部分摆动，日线布林轨道有所开口，显示澳元处于调整态势之中。本周，澳元兑美元的初步阻力位在0.8489-0.8509一带，强阻力位在0.8531-0.8544一带；初步支撑位在0.8414-0.8399一带，强支撑位在0.8365附近。
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